cms-style="font-L">　　李捷 系由华泰资产管理有限公司相同收益总监　　2020年7月1日，银保监会月公布了《保险资金参予国债期货交易规定》及修改后的《保险资金参予金融派生产品交易办法》，标志着国债期货市场再一对保险机构打开了大门。从国际市场实践中来看，国债期货是在整个金融体系中充分发挥着基础性起到的最重要投资品种，不仅可以对冲与利率波动涉及的风险，且在或许上体现着实体经济的投资回报率预期，从而为制订货币政策获取参照。

保险机构需要参予国债期货市场既是我国经济和金融市场发展到一定阶段的必定产物，也必不可少各类市场参予主体多年以来为国债期货市场的不断完善所作出的极大希望。　　保险资金中，无论是自律投资还是委托投资，债券都是最重要的配备资产，参予国债期货市场对保险机构主要有三个方面的意义：　　一是获取了管理利率风险的有效地工具。截至5月末，保险机构债券投资余额为6.82万亿，在19.69万亿的保险资金运用余额中占到比达34.6%，在利率下行阶段面对着较小的利率风险子母，并且随着新的会计准则在保险机构的全面应用于，债券资产算入OCI账户的拒绝比起于以往算入可可供出售账户更为严苛，保险机构迫切需要利用国债期货空头套保来掌控利率风险。另一方面，由于保险机构一般来说不存在着保险费流向节奏与债券市场波动不给定的问题，在保险费流向较较少的时候，保险机构可以通过国债期货多头去对冲利率上行的风险，提早瞄准资产价格。

　　二是有效地提高保险资金人组管理效率。一般来说，保险公司的负债久期要比资产久期更加较短，资产负债久期缺口必要制约着保险公司的偿付能力，从而影响保险公司各项业务尤其是寿险业务的积极开展。

根据2019年的行业统计资料情况，我国保险业平均值负债久期为13.19年，资产久期为5.76年，缺口高达7.43年，险要资总体呈现出“宽钱较短配上”特征，长年资金配备市场需求无法获得有效地符合。随着国债期货机构投资者的大大发展壮大，目前5年和10年国债期货合约的名义本金单日成交量早已超过甚至打破了现券，因此在流动性更佳、价格更加倒数、成本更加较低的国债期货市场展开人组久期管理，可以在不转变现有持仓的情况下超过优化资产负债久期缺口的目的。

　　三是非常丰富保险机构投资策略。国债期货对于资管机构非常丰富投资策略品类和提高债券资产管理水平皆有大力的起到。同时，作为较好的对冲工具，在风险对冲、掌控账户净值波动方面需要充分发挥较好的起到。利用国债期货还可以实行资产配备、现券替代等多种策略，也能与利率交换等衍生品制备更加简单的策略，在相当大程度上非常丰富了当前的债券投资策略。

尤其是对于第三方代为业务占到较为低的保险资管公司来说，除了保险资金这种更偏配备类的账户以外，一般来说还管理着风险偏爱、投资约束差异较小的社保、年金、保险资管产品及银行委外账户，国债期货可以非常丰富与相同收益类资产涉及的投资策略，从非常简单的债券多头配备向综合利用各种工具的多元化投资改变，强化保险机构的市场竞争力。　　展望未来，保险机构参予国债期货市场，一是未来将会提高市场深度及价格找到效率；二是负债平稳的险要资入市将更进一步强化期现市场同步，提高国债期货价格的连续性；三是由于保险机构是超长期限利率债的主要持有者，对这部分资产有很强的风险管理表达意见，因此未来将会助力超长期限国债期货等新品种的发售。保险机构转入国债期货市场不仅有助保险机构管理利率风险、提高人组管理能力、非常丰富投资策略，也有助增进国债期货市场投资者结构多样化，提高市场有效性，增进国债期货市场的持续身体健康发展。

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